比音勒芬(002832.CN)

比音勒芬(002832):2Q2021收入、利润延续较快增长

时间:21-08-20 00:00    来源:中国国际金融

1H2021业绩符合公司业绩预告

2021年8月17日公司公布1H2021业绩:收入10.22亿元,同比增长33.31%;归母净利润2.45亿元,同比增长52.14%,符合公司业绩预告。对应2Q2021收入为4.90亿元,同比增长22.44%,归母净利润为0.95亿元,同比增长47.69%,继续维持较快的增长。公司收入与利润自1Q2020疫情后,逐步恢复,毛利率自1Q2020季度低点呈现不断提升的整体趋势,净利润实现了快速的增长,显示出公司的韧性。

我们预计全年净开店数将能达到150家。2020年末公司门店数量为979家,1H2021门店数量达到1007家,净增加28家,其中直营门店数量500家,加盟门店数量507家。随着疫情的缓解及公司盈利能力的恢复,我们预计2021年下半年公司开店将加速,2021年净开店数量将达到150家左右,相比2020年末增长15%左右,为未来两年的业绩奠定基础。产品力、品牌力、运营能力继续提升。公司与中国国家高尔夫球队继续合作,为国家东京高尔夫奥运队打造第二代五星战袍;继续在赛事传播、娱乐营销、事件推广方面发力,积极扩大公司的品牌影响力;公司积极布局线上渠道,通过与电商平台深度合作,将线下优质VIP客户通过直播平台进行线上引流,通过“线下线上”渠道布局,1H2021公司电商收入同比增长41.06%发展趋势

公司定位于高端时尚运动服饰,卡位优质细分赛道。公司计划未来渠道继续下沉到发展较快的三四线城市,积极布局低线城市的高端消费市场,抢占高端品牌定位和消费者认知,扩展空间较大。

盈利预测与估值

由于公司收入恢复的快速趋势及毛利率的提升,我们上调2021和2022净利润2.4%/9.9%6至6.11/7.80亿元。当前股价对应23.4倍2021年市盈率和18.3倍2022年市盈率。维持跑赢行业评级,由于看好公司较好的业绩表现及未来开店加速,我们上调目标价14%至31.11元/股,对应28倍2021年市盈率和22倍2022年市盈率,较当前股价有19.7%的上行空间。

风险

疫情持续反复,存货高企风险,门店扩张不及预期。