比音勒芬(002832.CN)

比音勒芬(002832)2020年三季报预告点评:渠道与营销齐发力 业绩延续强劲增长

时间:20-09-25 00:00    来源:中信证券

公司公布2020 年前三季度业绩预告,增长超预期。前三季度预增10%-15%,其中第三季度预增32%-43%,展现强劲增长态势。公司今年积极的渠道拓展以及营销策略有望拓宽消费群体,带动整体收入增长。综合考虑,维持2020-22年EPS 预测为 0.89/1.05/1.28 元,现价对应2020-22 年PE 分别为17/15/12倍,维持“买入”评级。

事件:三季度业绩预计实现超预期增长。公司公布三季报业绩预告,2020 年前三季度归母净利润预计3.42-3.58 亿元,同比增长10%-15%。其中,第三季度归母净利润预计1.81-1.97 亿元,同比增长31.83%-43.16%

线下渠道回暖以及线上积极发力带动业绩增长。上半年在疫情背景下,公司仍实现15 家净开店至909 家。随着三季度线下渠道的回暖以及出行的复苏(8 月份国内三大航线客运量恢复超8 成),门店收入预计恢复良好。同时,公司今年以来积极拓展线上及新零售渠道。根据淘数据,比音勒芬(002832)天猫旗舰店1-8 月实现销售额近3000 万。6 月与腾讯智慧零售签订战略合作协议,加大在新零售领域的布局。此外,公司终止了此前公告的上海微祥并购协议,但双方仍在协商在多米粒平台以及短视频营销领域的合作,强化新零售发展战略。

拥抱国潮概念,加大营销强化品牌力。公司积极拥抱国潮概念,今年持续推出多季故宫宫廷联名系列、天宫赐福系列,吸引更加年轻的消费者。同时,公司亦主动加大营销:1)与中国高尔夫国家队续约八年,继续为其提供比赛用服,推进在高尔夫领域的渗透;2)签约CCTV《大国品牌》,扩大品牌知名度,同期签约的还有华为、TCL、中国中车等知名品牌;3)与郎酒跨界合作,共同满足高端化人群的衣食需求;4)赞助热播剧《三十而已》,加强在目标人群中的知名度。通过多元化的营销,加强品牌力,拓宽消费群体。

风险因素:原材料价格上涨风险、库存长期堆积影响销售风险、新冠疫情反复影响店铺正常运营风险等。

投资建议:公司前三季度预增10%-15%,其中第三季度预增32%-43%,展现强劲增长态势。公司今年积极的渠道拓展以及营销策略有望拓宽消费群体,带动整体收入增长。综合考虑,维持2020-22 年EPS 预测为 0.89/1.05/1.28 元,现价对应2020-22 年PE 分别为17/15/12 倍,维持“买入”评级。