比音勒芬(002832.CN)

比音勒芬(002832)公司点评:Q3业绩有望延续高速增长 数字化智能运营助力细分龙头行业领跑

时间:20-09-22 00:00    来源:天风证券

我们预计公司Q3 业绩或保持同比高速增长,比音通过持续产品创新、品牌力提升、渠道创新等方式驱动成长,深度验证细分龙头成长逻辑。

立足高端运动时尚赛道,诠释高尔夫文化,对接高消费粘性客户公司立足于高尔夫运动服饰装备,精准对接认同高尔夫文化中高端粘性消费客群,产品涵盖高尔夫运动、时尚休闲生活系列等不同维度细分市场。

主品牌比音勒芬(002832)定位高尔夫与时尚休闲生活结合休闲市场,对接消费升级、需求升级市场长期趋势,高辨识度品牌力持续赋能丰富产品内涵,具备差异化竞争优势;除比音勒芬外,旗下威尼斯狂欢节成为唯一度假旅游服饰市场品牌,满足功能性、设计感、时尚度等四大核心需求。

研发能力行业领先,创新技术缔造高品质穿着体验研发创新与外部合作齐头并进,坚持使用高档次高性能材料,匠心打造独特舒适穿着体验。公司与国际知名面料商合作关系持续稳定,科研创新合作硕果累累:公司近期结合NASA 研发Outlast R 技术,推出空调纤维系列,以达到最佳温度调节功能,构筑高端细分运动时尚龙头技术壁垒。

加码新零售,携手腾讯构筑智慧门店网络,数字化智能运营能力稳步提升2020 年6 月9 日,公司与腾讯智慧零售达成战略合作协议,开启公司数字化智能运营转型战略,借助腾讯技术优势,持续赋能线下智慧门店升级、私域流量运营、大数据应用分析及自身数据中台建设等领域,助力公司高效连接用户客群,进一步提升数字化智能运营能力。

我们预计公司未来加速开店达到2000 家,覆盖机场高铁奥莱等高端消费区,继续深挖一二线高端社区及三四线头部市场。

截至20H1 公司门店909 家,考虑到公司2019 年净增130 家,2018 年净增112 家;以及公司预计市场容量达1500 到2000 家,公司未来或加速开店尽快实现1500-2000 家开店目标。

维持盈利预测,给予买入评级,公司作为消费内循环的代表企业,将继续致力于国内高端服饰的研发设计和品牌运营,继续坚持“高品质、高品位、高科技”产品的打造,通过完善国内高端服饰品牌产业链协同,借助此次发展契机,实现公司2020 年度及未来持续的业绩增长目标。

预计公司 20/21/22 EPS 分别为0.90、1.12、1.35 元,对应PE 分别为18.53、14.80、12.25 倍。

风险提示:高端运动市场需求波动、不及预期;新冠疫情反复加剧风险;需求端表现疲软,原材料价格波动等。