比音勒芬(002832.CN)

比音勒芬(002832):Q2净利润同比增长46% 大超市场预期

时间:20-07-23 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

投资要点:

公司发布2020 年上半年业绩快报,二季度净利润同比增长46%,表现超预期。

1)上半年净利润同比下滑7.3%,表现明显优于同行。公司预告20H1 实现收入7.7 亿元,同比下降9.4%,归母净利润1.6 亿元,同比下降7.3%。2)二季度净利润同比增长46%,大超市场预期。公司预告20Q2 实现收入4 亿元,同比增长7%,归母净利润6421 万元,同比增长46%,业绩表现大超市场预期。

积极应对疫情影响,降本增效下业绩加速回暖。1)加强新零售建设,促使收入端恢复正增长。公司重视私域流量运营,并通过信息化改造升级、与腾讯智慧零售战略合作等加速布局数字化新零售,将线下渠道优势通过线上辐射,打通线上线下流量,提升消费者购物体验,实现了新零售与电商销售额的大幅增长。2)严控折扣与费用,使得利润端加速复苏。公司持续优化运营管理和销售渠道,严格控制销售折扣,体现了较强的品牌力与用户粘性。同时也加强费用管控,积极调整控制费用支出,使得净利润增速明显高于收入增速。

公司积极拥抱新零售,不断完善智慧零售布局。1)与腾讯签署合作协议,打造数字化营销新时代。2020 年6 月9 日,公司在深圳腾讯总部与腾讯智慧零售签署战略合作协议,充分利用腾讯在消费者数据与营销方面的优势,重点发力于智慧门店升级、私域流量运营、IP 联名等多个领域。正式宣布全面开启数字化运营,进入智慧零售时代。2)收购短视频营销领先企业,智慧零售布局再下一城。2020年7 月17 日公司签订了《并购意向协议》,拟以现金收购国内领先的短视频专业营销机构上海微祥100%股权。比音勒芬(002832)有望借助上海微祥平台大数据基础,以及多年自媒体、短视频和直播推广的优势,加强品牌推广和线上销售,同时也切入短视频内容服务及社交电商业务,深入布局短视频领域。上海微祥承诺2020-2022 年实现净利润( 扣除非经常性损益前后孰低) 分别不低于4000/5000/6000 万元,复合增速超20%。

公司二季度零售复苏明显,大超预期,同时公司品牌力强,切入短视频以及社交电商业务,大力发展智慧零售,维持“买入”评级。公司持续优化渠道结构,线上小程序直播发展良好。公司品牌力强,二季度零售加速复苏,业绩表现大超预期,预计全年保持两位数增长,明显领先于同行。且先后合作腾讯以及收购上海微祥,实现强强联合,加速发力智慧零售。维持原有盈利预测,预计20-22 年实现归母净利润4.7/5.8/7.2 亿元,对应PE 仅20/16/13 倍,维持“买入”评级。

风险提示:若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间长,零售承压业绩不及预期。