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比音勒芬(002832)公告点评:公告半年度业绩快报 二季度业绩增速环比大幅增长

时间:20-07-23 00:00    来源:广发证券

核心观点:

公司二季度业绩增速环比大幅增长。公司公告2020 年半年度业绩快报,其中二季度单季营业收入、营业利润、利润总额、归母净利润分别为4 亿元、0.79 亿元、0.77 亿元、0.64 亿元,同比增长7.03%、54.68%、51.78%、45.92%,增速环比一季度大幅增长。主要得益于运动行业景气度高,且高端消费受疫情影响小,伴随国内疫情转好,公司经营加速回暖,另外公司不断优化运营管理和销售渠道,严格控制销售折扣和费用支出,使得经营利润增长高于营业收入增长。今年一季度虽然受到国内疫情影响,但公司采取了积极的应对措施,加速新零售建设,建立私域流量,实现了精准营销,整体表现好于行业,公司一季度营业收入、营业利润、利润总额、归母净利润分别同比下降22.34%、下降25.64%、下降25.41%、下降25.27%。

看好公司未来业绩持续快速增长。首先,运动行业景气度高,公司作为国内高尔夫服饰龙头,赛道优势明显。其次,疫情加速行业洗牌,有助于公司进一步巩固行业龙头地位。第三,公司竞争力强,今年上半年业绩表现优于行业。第四,公司主品牌开店空间大,且未来伴随产品力、品牌力、渠道力和运营能力进一步提升,单店店效有望持续提升,新品牌威尼斯有望借助新零售实现弯道超车。最后,公司官微报道与腾讯智慧零售签署战略合作协议,全面开启数字化运营,公告拟收购上海微祥,进一步助推新零售业务发展。

20-22 年每股收益预计分别为0.90 元/股、1.24 元/股、1.53 元/股。现价对应21 年PE 为14 倍,处公司过去三年估值区间下沿,参考公司过去三年平均估值,同时基于公司业绩基数变大,增速较之前稍慢,维持21 年21 倍PE,合理价值26.04 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:并购事项不确定、新品牌不及预期、零售业态变化的风险。